Indices Economicos – IPCA-15 (Jan/2021)

A inflação medida pelo IPCA-15 de janeiro ficou em 0,78% M/M, abaixo da projeção da SulAmérica Investimentos (0,80%) e da mediana de expectativas coletadas pela Bloomberg (0,82%). A variação em jan/21 ficou 7 pp acima da vista em jan/20 (0,71%), com isso fazendo a inflação em 12 meses subir de 4,23% A/A em dez/20 para 4,30% A/A em jan/21.

Em relação a dez/21, o IPCA-15 mensal desacelerou de 1,06% M/M, com os principais recuos ocorrendo em Transportes (de 1,43% M/M para 0,14% M/M) e Alimentação e bebidas (de 2,00% M/M para 1,53% M/M). A menor variação em Transportes decorreu de menor alta de preços de combustíveis (0,95% M/M contra 2,19% M/M do mês anterior) e passagem aérea (de +28,31% M/M para -20,49% M/M). Já em Alimentação e bebidas, a queda se concentrou nos itens tradeables (de 3,23% M/M para 1,75% M/M), com os nontradeables subindo (de 0,84% M/M para 1,66% M/M) e a alimentação fora do domicílio também (de 0,58% M/M para 1,02% M/M).

As medidas de inflação subjacente, por outro lado, subiram mais que o esperado. A média dos 5 núcleos acompanhados pelo Banco Central ficou em 0,65% M/M no IPCA-15 de janeiro, mesmo valor visto no IPCA de dezembro e contra 0,39% M/M no IPCA-15 de dezembro. A projeção da SulAmérica Investimentos era de que a média desses núcleos recuaria para 0,50% M/M.

A inflação de serviços excluindo passagem aérea e alimentação fora do domicílio ficou em 0,44% M/M em jan/21, mesmo valor visto em jan/20, mas bem maior que nos meses anteriores (0,31% M/M em dez/20, por exemplo). Com isso, a inflação de serviços em 12 meses segue estável em 1,5% A/A, porém nesse ritmo deve subir a partir de março, com a substituição dos dados baixos do ano passado devido ao auge da pandemia. A inflação de bens industriais, por outro lado, segue acelerando na margem, com variação de 0,59% M/M em jan/21, contra 0,43% M/M em dez/20, refletindo o aumento nos preços do atacado industrial dos últimos meses e a depreciação cambial. Em 12 meses, a inflação de bens industriais segue subindo, tendo alcançado 2,9% A/A em jan/21, contra 2,6% A/A em dez/20, mínima de -0,3% A/A em mai/20 e  valor em torno de 1,8% A/A antes da pandemia.

O IPCA fechado do mês deve diminuir, com a contabilização da queda integral dos preços de energia elétrica e algum recuo adicional de preços de alimentos, ficando em 0,34% M/M. Porém, a inflação em 12 meses deve seguir subindo até a metade do ano, alcançando 6,5% A/A, antes de diminuir para em torno de 3,6% A/A no final do ano. Os núcleos parecem ainda bastante pressionados, em especial nos bens industriais, o que deve seguir tornando a situação inflacionária desconfortável para o Banco Central.