Economic Highlight – IPCA-15 (out/19)

Economic Highlight – IPCA-15 (out/19)

A inflação medida pelo IPCA-15 em novembro foi de 0,09% M/M, acima da projeção da SulAmérica Investimentos (0,06%) e da mediana das expectativas do mercado (0,03%). Esse é o menor resultado para um mês de outubro desde 1998, quando a variação foi de 0,01%, e substancialmente abaixo do visto em out/18, quando foi 0,58% M/M. Com isso a variação em 12 meses recuou de 3,22% A/A em set/19 para 2,72% A/A em out/19, chegando ao menor nível desde mai/18.

A variação de preços seguiu baixa pelo quinto mês consecutivo, com a inflação média entre junho e outubro ficando em 0,08% M/M. Em relação a setembro, houve variação mais alta de preços em Saúde (0,85% M/M contra 0,09% M/M), Transportes (0,35% M/M contra 0,09% M/M) e Alimentação (-0,25% M/M contra -0,34% M/M), porém essas altas foram compensadas pela deflação em Habitação (-0,23% M/M contra 0,76% M/M), afetada pela mudança de bandeira tarifária na energia elétrica (de vermelha 1 para amarela, com essa mudança respondendo por 95% da variação dos preços de Habitação).

Em relação às expectativas, a inflação de outubro veio mais alta que o esperado em Alimentação (-0,25% M/M contra -0,37% M/M) e Saúde (0,85% M/M contra 0,48% M/M). Na Alimentação, destaque para o aumento de preços de Alimentos tradeables (0,33% M/M contra -0,03% M/M do mês anterior), com aumento em especial em carnes, mas também com a parte de Alimentos nontradeables diminuindo sua variação negativa de -4,02% M/M para -3,43% M/M. É esperado, através dos dados diários do Monitor de Inflação da FGV, que a variação deixe de ficar negativa nesse último grupo no final de outubro, o que deve interromper seis meses consecutivos de deflação nesses preços. Em Saúde, os preços de Perfume foram bem voláteis nos últimos quatro meses, com a deflação acumulada de -4,66% entre julho e agosto sendo compensada pela alta de 4,72% nos preços em outubro.

As medidas de inflação subjacente seguem muito baixas, com a média dos sete núcleos divulgados pelo BC em 0,19% M/M, mesma taxa vista no mês anterior. A variação A/A caiu de 3,0% A/A em set/19 para 2,9% A/A em out/19. A inflação de serviços segue baixa, com os serviços subjacentes tendo variação de 0,13% M/M em outubro, contra 0,30% M/M em setembro, e com variação acumulada em 12 meses estável em 3,6% A/A. QA inflação de bens industriais também segue baixa, tendo diminuído de 1,37% A/A em set/19 para 0,95% A/A em out/19, com a depreciação cambial dos últimos meses não tendo efeito significativo sobre os preços. A ociosidade muito grande segue sendo o fator que predominantemente explica a inflação no Brasil.

O IPCA-15 de outubro surpreendeu para cima, levando a uma ligeira alta na projeção para o IPCA fechado do mês (de -0,02% M/M para 0,01% M/M). A inflação deve subir nos próximos dois meses, para um patamar entre 0,35% M/M e 0,40% M/M, terminando o ano entre 3,2% e 3,3%, bastante abaixo do centro da meta para o ano (4,25%) e do ano seguinte (4,0%).