Economic Highlight – IPCA (out/19)

Economic Highlight – IPCA (out/19)

A inflação medida pelo ICPA em outubro ficou em 0,10% M/M, acima do projetado pela SulAmérica Investimentos (0,02%) e da mediana de expectativas do mercado (0,07%). Mesmo com essa surpresa para cima, essa é a menor variação para um mês de outubro desde 1998, quando foi 0,02% M/M. A inflação acumulada nos primeiros 10 meses do ano está em 2,60%, abaixo do visto no mesmo período de 2018 (3,81%), mas acima do visto no mesmo período de 2017 (2,21%). A inflação acumulada em 12 meses recuou de 2,89% A/A para 2,54% A/A, o menor nível desde set/17 e próximo da mínima desse ciclo (2,46% A/A em ago/17).

Esse é o sexto mês consecutivo com inflação baixa, inferior a 0,20% M/M. Nos últimos seis meses a inflação anualizada está em 1,0% A/A. Parte disso é devido à sazonalidade, e parte disso é efeito dos preços de alimentos, que subiram muito no começo do ano. Nos primeiros quatro meses do ano o IPCA anualizado ficou em 6,39% e nos seis meses seguintes ficou em 1,00%. No grupo Alimentação e bebidas essas variações foram 11,62% e -3,02%, respectivamente.

Em relação ao mês anterior, no qual o IPCA teve deflação de -0,04% M/M, houve variação maior em quatro dos nove grupos que compõem o IPCA. O grupo Alimentação e bebidas foi destaque, com 0,12 pp a mais de contribuição para a inflação total, ao passar de -0,43% M/M para +0,05% M/M. Essa variação foi mais alta que a esperada pela SulAmérica Investimentos, sendo responsável pela maior parte da surpresa para cima. Houve variação mais alta também em Transportes (de 0,00% para 0,45%) Artigos de residência (de -0,76% para -0,09%) e Vestuário (de 0,27% para 0,63%), mas essas variações ficaram mais próximas das expectativas.

A inflação subjacente segue baixa, com o IPCA de bens industriais e serviços em 0,23% M/M, acima do visto nos últimos meses (0,11% M/M em média nos últimos cinco meses), mas menor do que no mesmo período do ano passado (0,28% M/M). Assim, a inflação de bens industriais e serviços em 12 meses recuou novamente, de 2,66% A/A para 2,61% A/A. A média dos sete núcleos divulgados pelo BC ficou em 0,21% M/M em outubro, com a variação em 12 meses se estabilizando em 2,81% A/A após ter alcançado 3,4% A/A em mai/19.

A inflação deve subir na comparação em 12 meses até o final do ano, até 3,3% em dez/19. Os IPCAs de nov/18 e dez/18 foram bastante afetados por quedas de preços administrados (em especial preço de gasolina) que não devem se repetir em 2019. Assim, o IPCA deve subir para 0,51% M/M em novembro e 0,14% M/M em dezembro, com boa parte dessa volatilidade ocorrendo devido a mudanças nas bandeiras tarifárias de energia elétrica.