Economic Highlight – Produção Industrial (Outubro/2020)

A produção industrial brasileira em outubro teve crescimento de 1,1% M/M, acima do que era projetado pela SulAmérica Investimentos (0,4%), mas menos do que a mediana de expectativas do mercado apontava (1,4%). Esse é o sexto mês consecutivo de alta na produção industrial, que acumula variação de 39% no período, mais que compensando a perda de 27,1% que ocorreu entre março e abril devido à pandemia de Covid-19. A produção industrial se encontra 1,4% acima do nível de fev/20 e 0,3% acima do nível de outubro de 2019.

A taxa de crescimento de outubro foi menor que a dos meses anteriores (2,8% M/M em setembro, por exemplo). Isso decorre em parte do nível de atividade já estar próximo do que prevalecia antes da pandemia, com crescimento adicional sendo mais difícil que recuperação dos níveis deprimidos que prevaleceram em março e abril. Isso pode ser visto nas categorias de uso. Houve queda em duas delas (bens de consumo não duráveis -0,1% M/M e bens intermediários -0,2% M/M), que foram justamente aquelas que já haviam alcançado ou superado o patamar pré-pandemia no mês anterior (estavam em 100% e 103,2% daquele nível em setembro, respectivamente). Houve crescimento nas outras duas categorias de uso, com avanços de 1,4% M/M em bens de consumo duráveis e 7,0% M/M em bens de capital. Agora apenas a produção de bens de consumo duráveis está abaixo do patamar pré-pandemia, em torno de 4,2%.

Além da produção de bens de capital mencionada acima, outro parte do investimento seguiu com crescimento forte, foi a produção de insumos típicos de construção civil, que se expandiu 2,4% M/M em outubro. A variação A/A está bastante elevada, em 10,4%, e a variação acumulada no ano está ficando próxima de zero, com queda de -3,0% em outubro, contra -4,5% do mês anterior.

A produção industrial brasileira seguiu crescendo em outubro, mas a uma taxa decrescente em relação aos meses anteriores. Com a redução dos estímulos fiscais nos últimos meses do ano e, em especial, no começo do ano que vem, a produção industrial deve ter crescimento mais modesto nos próximos meses. A variação ainda deve ser positiva, com a confiança da indústria ainda estando elevada e o nível de estoques ainda muito baixo em relação ao normal, além de a volta de medidas de distanciamento social afetar menos esse setor. Assim, a projeção da SulAmérica Investimentos é de -4,8% para 2020.