Índice econômico (IPCA-15 abr/21)

A inflação ao consumidor medida pelo IPCA-15 em abril ficou em 0,60% M/M, abaixo da projeção da SulAmérica Investimentos (0,69%) e da mediana de projeções do mercado (0,65%). Houve desaceleração em relação ao mês anterior (0,93% M/M), mas o número foi bem superior ao visto no mesmo mês do ano passado, em que os efeitos desinflacionários da pandemia eram sentidos (-0,01% M/M). Assim, a inflação em 12 meses subiu, de 5,52% A/A para 6,17% A/A. A variação acumulada nos quatro primeiros meses do ano ficou em 2,82%, contra 0,94% no mesmo período de 2020.

Em relação ao mês anterior, a principal causa para a diminuição do IPCA-15 foi o grupo Transportes, que passou de 3,79% M/M para 1,76% M/M, sendo também a principal fonte de surpresa em relação à expectativa. A variação dos combustíveis veio ainda forte, mas abaixo do esperado, passando de 11,63% M/M em março para 4,87% M/M em abril. Os preços de combustíveis ainda respondem por mais da metade da variação do IPCA-15 total, sendo 0,32 pp em abril (contra IPCA-15 de 0,60%). No mês passado eles responderam por 2/3 do IPCA015 (0,69 pp contra 0,93%).

As medidas subjacentes de inflação ficaram mais baixas no IPCA-15 de abril, chegando a 0,34% M/M na média dos 5 núcleos acompanhados pelo Banco Central, contra 0,41% M/M do mês anterior. Esse é o menor patamar para a variação mensal dos núcleos desde setembro de 2020.  A variação mensal ainda não é condizente com a meta, estando em patamar anualizado acima de 4% contra meta desse ano de 3,75% e do ano que vem de 3,5%, mas se aproximou dela, uma vez que estava acima de 0,5% há alguns meses.

A inflação de bens industriais desacelerou na margem, de 1,0% M/M para 0,46% M/M, mas sua variação em 12 meses segue subindo, tendo passado de 4,7% A/A para 6,3% A/A, e devendo chegar a próxima de 8% A/A na metade do ano. A inflação de serviços, por outro lado, segue baixa tanto na variação mensal (subiu apenas de 0,08% M/M para 0,18% M/M) quanto na anual (nesse caso diminuiu de 1,55% A/A para 1,48% A/A).

A projeção da SulAmérica Investimentos para o IPCA de abril foi revista para baixo, de 0,36% M/M para 0,21% M/M, com diminuição na expectativa de preços de combustíveis e de alguns bens industriais. Para o ano de 2021 a expectativa permanece em 4,8%, com aumento recente de preços de commodities devendo afetar a inflação nos próximos meses.