Índice econômico – IPCA (fev/22)

A inflação medida pelo IPCA em fevereiro ficou em 1,01% M/M, acima da mediana de projeções do mercado (0,95%) e da expectativa da SulAmérica Investimentos (0,94%). A inflação em 12 meses subiu de 10,38% A/A para 10,54% A/A, a mais alta desde janeiro de 2016 (10,71% A/A).

O aumento na inflação entre janeiro e fevereiro (de 0,54% M/M para 1,01% M/M) ocorreu em especial em Educação, que passou de 0,25% M/M para 5,61% M/M, com alta forte nos cursos regulares (6,67%), compensando o período em que houve variação abaixo do normal durante a pandemia. Além disso houve aumento de inflação em Transportes, com passagem aérea e gasolina menos negativas, Habitação e Alimentos e bebidas.

A surpresa no IPCA em relação à projeção ocorreu nos bens industriais (1,10% M/M contra 0,94% M/M, com 0,04 pp de contribuição a mais) e em alimentos notnradeables (4,17% M/M contra 2,28% M/M, com contribuição de 0,09 pp a mais). Por outro lado, houve inflação menor em serviços e alimentação fora do domicílio.

As medidas de inflação subjacente ainda ficaram altas em fevereiro. A média dos 5 núcleos acompanhados pelo Banco Central subiu de 0,87% M/M para 1,00% M/M, em grande parte afetada pela alta nos preços industriais. Os preços de serviços subjacentes diminuíram de 0,94% M/M para 0,82% M/M, vindo abaixo do esperado (0,88%). A variação nos preços industriais está desacelerando, tendo passado de 1,41% M/M em dez/21 para 1,22% M/M em jan/22 e 1,11% M/M em fev/22, mas menos que esperado. A variação em 12 meses dos bens industriais alcançou 13,2% A/A, e deve diminuir nos próximos meses, com a queda do IPI, mas deve terminar o ano ainda bastante elevada, em 9,8%. Os preços de serviços, por sua vez, devem subir ao longo do ano, alcançando 7% A/A na metade dele, antes de terminarem 2022 em torno de 6% A/A, refletindo os efeitos do aperto monetário.

A inflação deve subir ainda mais nos próximos meses, devido ao reajuste dos combustíveis, que mais que compensa a desoneração feita no IPI e nos combustíveis. Além disso, o aumento de preços de outras commodities deve fazer o IPCA de março alcançar 1,4% M/M e o de abril 0,94% M/M. O IPCA em 12 meses deve chegar a 11,75% A/A em abril e desacelerar a partir de então.  A expectativa da SulAmérica Investimentos para o IPCA de 2022 é de 6,3% e para 2023 de 3,4%.