IPCA-15 – Dezembro/18

IPCA – 15 – Dezembro 2018

A inflação medida pelo IPCA-15 em dezembro ficou em -0,16% M/M, abaixo do que era previsto pela SulAmérica Investimentos (-0,11%) e pela mediana de expectativas do mercado (-0,12%). Esse foi o menor resultado para um mês desde jul/17 (quando houve deflação de -0,18% M/M) e o menor para um mês de dezembro desde a implantação do Plano Real. A inflação em 12 meses recuou de 4,03% A/A em nov/18 para 3,86% em dez/18. A inflação de 2018 foi 0,92 pp acima da vista em 2017 (2,94% A/A).

A redução da inflação em relação ao mês anterior (0,19%) ocorreu em especial devido ao grupo Transportes, cuja variação passou de +0,31% M/M para -0,93% M/M, contribuindo com -0,17 pp dos -0,16% M/M de variação vistos no mês. Apesar de o preço de passagem aérea ter subido 29,6% M/M em dezembro, com contribuição de +0,11 pp para o IPCA total, os preços de combustíveis recuaram -4,77% M/M, com contribuição de -0,29 pp para o IPCA total. A queda nos preços de combustíveis decorre da redução do preço da gasolina nas refinarias causada pela valorização cambial pós-eleição e queda do preço do petróleo no mercado internacional.

O grupo Saúde e cuidados pessoais seguiu com surpresas negativas. Houve queda de -0,58% M/M nos preços desses grupos em dezembro, contra -0,35% M/M em novembro e -0,71% M/M no IPCA de novembro. Assim como no IPCA de novembro, os preços de alguns itens específicos contribuíram para a maior parte da queda no grupo (Perfume, Produto para pele e Artigos de maquiagem). No IPCA-15 não parece ter havido uma recuperação muito forte nesses preços, que ainda apresentaram deflação, indicando que é improvável que eles subam de maneira forte no IPCA fechado de dezembro, como seria esperado se a queda deles fosse integralmente explicada por um fenômeno transitório (Black Friday).

Os núcleos de inflação seguem tranquilos, com a média de todos eles em 2,86% A/A contra 2,94% A/A no mês anterior. Apenas o núcleo por médias aparadas com suavização subiu entre um mês e outro (de 3,75% A/A para 3,84% A/A). Os núcleos ainda estão acima do que era visto até maio (2,55% A/A), porém a tendência de alta deles arrefeceu um pouco e eles ainda se encontram num patamar historicamente baixo (e também abaixo do centro da meta de inflação).

A expectativa da SulAmérica Investimentos para o IPCA fechado de dezembro agora é de 0,04% M/M, devido aos preços mais altos de passagem aérea no mês. Ainda assim, o IPCA deve fechar o mês abaixo do que é esperado pelo Banco Central (0,15%) e pela mediana do Relatório Focus (0,11%). Dessa forma o IPCA deve fechar o ano em 3,63%. O IPCA do próximo ano deve ficar em torno de 4,0%.