IPCA-15 – Novembro/17

IPCA – 15 – Novembro 2017

A inflação medida pelo IPCA-15 em novembro ficou em 0,32% M/M, abaixo da expectativa da SulAmérica Investimentos (0,42%) e da mediana das projeções do mercado (0,38%). A inflação acumulada no ano até novembro foi 2,58%, a menor da série histórica, enquanto a inflação acumulada em 12 meses subiu um pouco, de 2,71% A/A em outubro para 2,77% A/A em novembro.

A maior parte da alta de preços em novembro se concentrou nos preços administrados, que tiveram alta de 1,28% M/M, enquanto os preços livres ficaram estáveis (0,0% M/M). Três preços (energia elétrica, combustíveis e gás de botijão) foram responsáveis por quase toda a variação de preços em novembro (0,29 pp dos 0,32 pp). O aumento de energia elétrica se deu devido à mudança de bandeira tarifária e revisões tarifárias de algumas concessionárias, enquanto o aumento no gás de botijão e de combustíveis foi devido aos reajustes feitos pela Petrobras no preço ao produtor, refletindo depreciação do real e aumento de custos internacionais.

Em relação às expectativas, a surpresa se concentrou nos preços de alimentos, que seguiram com variação mais negativa que o esperado (-0,25% M/M contra expectativa de zero), respondendo por 0,07 pp da surpresa. Houve variação negativa tanto nos preços de alimentos comercializáveis (-0,43% M/M) quanto não comercializáveis (-0,54% M/M).

A queda nos preços dos alimentos fez a inflação de preços livres divergir do comportamento esperado, com variação em 12 meses se reduzindo entre outubro (1,60% A/A) e novembro (1,38% A/A). A inflação de bens industriais e serviços (os preços livres excluindo alimentos) foi de 0,2% M/M e 3,27% A/A, também tendo se reduzido em relação ao mês anterior (0,40% M/M e 3,45% A/A).

A surpresa para baixo no IPCA-15 de novembro, mesmo concentrada nos preços de alimentos, levou a uma redução na projeção para o IPCA fechado do mês, para 0,38%. A inflação segue em patamares baixos, com as altas bastante concentradas em poucos itens de preços administrados.