IPCA – Abr/19

IPCA – Abril/2019

A inflação medida pelo IPCA em abril ficou em 0,57% M/M, abaixo da projeção da SulAmérica Investimentos (0,60%) e da mediana de expectativas do mercado (0,62%). Essa é a maior variação para um mês de abril desde abr/16, quando foi 0,61% M/M. A variação de preços acumulada no ano é de 2,12%, bem mais que nos dois anos anteriores (0,92% em 2018 e 1,10% em 2017), porém ainda abaixo da vista em 2016 (3,25%). A inflação acumulada em 12 meses subiu, de 4,58% A/A para 4,97% A/A, ficando no maior patamar desde jan/17 (5,35%).

Quase 90% do aumento de preços em abril pode ser explicado pelo comportamento de três grupos: Alimentação e bebidas, Transportes e Saúde e cuidados pessoais. Alimentação e bebidas e Transportes tiveram variações elevadas no mês (0,63% e 0,94%, respectivamente), mas ambos desaceleraram em relação ao mês anterior (1,37% e 1,44%, respectivamente). Ainda foram importantes nos aumentos de preços desses grupos os choques de oferta, com as condições climáticas afetando os preços de alimentos nontradeables e o preço internacional do petróleo subindo e afetando os preços de combustíveis no Brasil.

O grupo Saúde e cuidados pessoais, por sua vez, foi o que acelerou entre um mês e outro (de 0,42% para 1,51%), com o aumento nos preços de remédios sendo significativo, de 1,96% M/M, sendo que o reajuste autorizado esse ano foi de 4,33%. No ano passado o aumento de preços de remédios autorizado havia sido diferente (com três faixas de preços) e menor (o maior reajuste havia sido 2,47%). Além disso, os varejistas estavam subindo preços em escala menor que o reajuste permitido, provavelmente devido ao hiato do produto. O aumento forte de abril desse ano indica que esse comportamento não deve se repetir. Houve também uma alta considerável nos preços de Perfumes, um item que tem tido certa volatilidade nos últimos meses (queda significativa em out/18 que foi devolvida só agora).

Mesmo desconsiderando o efeito de alimentos e combustíveis, os índices subjacentes de inflação ainda mostraram alta em relação aos meses anteriores. A média dos 7 núcleos calculados pelo Banco Central ficou em 0,39% M/M em abril, contra 0,32% M/M em março. A inflação acumulada em 12 meses desses núcleos subiu de 3,1% A/A para 3,4% A/A, com o núcleo por médias aparadas com suavização tendo alcançado 4,0% A/A. Essa alta nas medidas de núcleo é surpreendente, dado o fraco crescimento da atividade.

A alta na inflação em abril veio menor que a esperada pelo mercado e seguiu concentrada em alguns grupos. A expectativa da SulAmérica Investimentos é de que a inflação para maio seja bem menor, 0,25% M/M, com recuo em especial nos preços de alimentos. A inflação de combustíveis, energia elétrica e remédios seguirá elevada. É esperado que o IPCA de 2019 termine o ano em torno de 4,0%.