IPCA – Setembro/15

IPCA – Setembro 2015

A inflação medida pelo IPCA em setembro foi de 0,54% M/M, um pouco superior às expectativas do mercado (0,52%) e da projeção da SulAmérica Investimentos (também 0,52%).

A inflação em 12 meses ficou praticamente estável nos últimos 3 meses, ao redor de 9,5%, com o número de setembro sendo 9,49% A/A. A inflação acumulada no ano é de 7,64%, mais de 3,0 pp acima do número visto no mesmo período do ano anterior (4,61%).

Dos mais de 3,0 pp de aumento da inflação acumulada entre jan-set15 contra jan-set14, quase 2,5 pp se devem aos preços administrados. Quase 0,5 pp de alta se devem aos preços de alimentos, com o grande destaque sendo alimentos nontradeables (0,41 pp de alta nessa comparação). Há uma contribuição para aumento de inflação de 0,25 pp vinda também de bens industriais. As únicas contribuições negativas vêm dos preços de serviços, com -0,05 pp vindo de passagens aéreas e -0,13 pp vindos de outros serviços que não passagens aéreas ou alimentação.

A queda na inflação de serviços se mostra ainda tímida, portanto, em relação ao nível de desemprego que é visto no país. A variação em 12 meses da inflação de serviços excluindo passagem aérea e alimentação está em 7,2% A/A, contra 7,7% A/A no final do ano passado. Há uma queda, mas ela não compensa a alta nos outros preços.

A recessão também tem ajudado a diminuir o repasse cambial sobre os preços tradeables. A inflação de bens industriais subiu 1,0 pp na variação em 12 meses entre o final do ano passado (4,5%) e setembro deste ano (5,5%). A inflação de alimentos tradeables mudou muito pouco (8,5% contra 8,3% no final do ano passado). Mas é necessário ressaltar que algum repasse está acontecendo, e ele está se sobressaindo ao efeito da recessão, por enquanto.

A inflação deve voltar a acelerar nos próximos meses. A inflação de administrados deve voltar a pressionar os preços em outubro, com reajuste de preços de combustíveis. A projeção da SulAmérica Investimentos é de 0,74% M/M para a inflação de outubro, com o IPCA fechando o ano em 9,60%.