Produção Industrial – Dezembro/17

Produção Industrial – Dezembro 2017

A produção industrial subiu 2,8% M/M em dezembro, acima da mediana de projeções do mercado (2,0% M/M) e da expectativa da SulAmérica Investimentos (0,6%). Em relação ao mesmo mês do ano anterior houve crescimento de 4,4% A/A e no ano de 2017 a produção industrial teve expansão de 2,5% (contra -6,4% em 2016).

O crescimento da produção industrial em dezembro foi bastante disseminado, com alta em 20 dos 24 ramos pesquisados. Houve queda de -1,5% M/M na extração mineral, porém houve forte alta de +3,1% M/M na indústria de transformação. Dentre as categorias de uso, apenas a produção de bens de capital não mostrou crescimento, com variação 0,0% M/M. A maior taxa de crescimento se verificou na produção de bens duráveis (5,9% M/M), com destaque para a produção de veículos automotores (7,4%). A produção de bens intermediários também subiu bastante (1,7% M/M), acelerando em relação ao mês anterior (1,4% M/M).

Em termos trimestrais, a produção industrial acelerou no 4º trimestre, para crescimento de 1,9% T/T, contra 1,3% T/T em média no restante do ano. Essa aceleração decorreu em especial por causa da produção de bens intermediários, cujo crescimento subiu de 1,1% T/T para 1,5% T/T. A produção de bens de capital desacelerou, tendo subido 1,7% T/T no 4º trimestre, contra 4,5% T/T no 3º e 5,7% T/T no 2º. Esse comportamento de bens de capital é esperado ao longo do ciclo de negócios. Na recessão a demanda de bens de capital cai a um nível que nem chega a compensar a depreciação das máquinas, e quando os empresários percebem os primeiros sinais de recuperação há esse aumento de demanda pontual, visando deixar a variação de capital líquido igual a zero (investimento igual à depreciação). Dado o nível elevado de ociosidade na indústria (NUCI 5 a 7 pontos abaixo da média histórica) e as incertezas em relação ao cenário eleitoral, investimentos visando aumento de capacidade produtiva devem demorar um pouco mais para ocorrer.

A alta forte na produção industrial no último trimestre de 2017 levou a um aumento do carregamento estatístico do crescimento em 2018 para 4,1%. Ou seja, se a variação na margem da produção industrial for sempre zero, ainda assim haveria crescimento de 4,1% em 2018. A produção industrial deve seguir crescendo na margem em 2018, com aumento da confiança dos investidores, crescimento da massa salarial, do consumo e das exportações e efeitos defasados da queda de juros básicos. A expectativa da SulAmérica Investimentos para a produção industrial subiu para 6,4% em 2018.